智通财经APP获悉✿◈◈◈★，国盛证券发布研报称✿◈◈◈★，政策力推中长期资金入市✿◈◈◈★，市场有望持续迎险资增量资金✿◈◈◈★。2025Q3险资重仓中对建筑持仓85.2亿元✿◈◈◈★，占比1.31%✿◈◈◈★。资金配置上dafabet大发手机版官网下载✿◈◈◈★，测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元✿◈◈◈★，2026年增量为286亿元✿◈◈◈★，占自由流通市值的3.53%✿◈◈◈★。险资投入建筑的整体比例可参考险资重仓持股的建筑板块比例✿◈◈◈★，同时考虑到建筑板块具备较为显著的股息率优势与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，因此后续险资可能会对建筑板块有所增配✿◈◈◈★。

　　政策力推中长期资金入市✿◈◈◈★，市场有望持续迎险资增量资金✿◈◈◈★。今年初中央金融办✿◈◈◈★、中国证监会等六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》✿◈◈◈★，提出✿◈◈◈★：1)公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%✿◈◈◈★；2)力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股(对应每年至少几千亿新增长期资金)✿◈◈◈★。

　　本周金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》✿◈◈◈★，对长期持仓的沪深300指数成分股dafabet大发手机版官网下载✿◈◈◈★、中证红利低波动100指数成分股✿◈◈◈★、科创板股票下调风险因子✿◈◈◈★，同时降低出口信用与海外投资保险的保费和准备金风险因子✿◈◈◈★。长期持仓风险因子下调✿◈◈◈★，一方面有助于减少险资投资股票的资本消耗✿◈◈◈★，腾出增持股票空间✿◈◈◈★；另一方面有望提升险资长期持股意愿✿◈◈◈★，增强资本市场稳定性✿◈◈◈★。

　　2025年1-10月我国实现保费收入5.48万亿元✿◈◈◈★，同增8.0%✿◈◈◈★，2022年以来我国保费收入持续增长✿◈◈◈★。截至2025Q3末✿◈◈◈★，我国保险资金运用余额37.5万亿元✿◈◈◈★，同增16.5%✿◈◈◈★；其中投入至股票/基金的资金分别为3.6/2.0万亿元✿◈◈◈★，占比合计15.5%✿◈◈◈★，同比/环比提升2.2/2.0pct✿◈◈◈★，今年以来险资对二级市场配置持续增多✿◈◈◈★，其中Q3增幅明显✿◈◈◈★，后续险资增配二级市场趋势有望延续✿◈◈◈★。

　　测算国有5大险企2025-2027年将新增超9000亿投入至二级市场✿◈◈◈★。国盛证券假设✿◈◈◈★，国有险企按照政策要求✿◈◈◈★，将新增保费的30%投入至二级市场与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，其中新增保费规模使用经营性现金流量净额的口径(体现为扣除了到期✿◈◈◈★、赔付和手续费后的净现金)✿◈◈◈★，2025-2027年经营性现金流量净额假设均同增10%✿◈◈◈★。由此可以测算国有5大险企2025-2027年分别将投入2753/3028/3331亿元至二级市场与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，合计9111亿元✿◈◈◈★。

　　2025Q3险资重仓中对建筑持仓85.2亿元✿◈◈◈★，占比1.31%dafabet大发手机版官网下载✿◈◈◈★。国盛证券统计险资重仓持股数据(其中剔除险资对自己的持仓额✿◈◈◈★，包括平安银行✿◈◈◈★、中国平安✿◈◈◈★、中国人寿等)✿◈◈◈★，截至2025Q3险资重仓持股6514亿元✿◈◈◈★，同增24.3%✿◈◈◈★。从行业分布来看✿◈◈◈★，银行板块占比最大与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，接近50%✿◈◈◈★；其次为电力及公用事业✿◈◈◈★、交通运输dafabet大发手机版官网下载✿◈◈◈★、通信板块✿◈◈◈★，占比均超过5%✿◈◈◈★。2025Q3险资重仓汇总对建筑板块持仓85.2亿元✿◈◈◈★，占比1.31%✿◈◈◈★，在中信建筑30个行业中排名15✿◈◈◈★。

　　从险资重仓持股的特征上看✿◈◈◈★，2024年ROE中位数8.64%与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，显著高于A股整体的4.31%✿◈◈◈★；2024年分红率中位数37.5%✿◈◈◈★，高于A股整体的30.2%✿◈◈◈★；股息率(TTM)中位数1.3%✿◈◈◈★，高于A股整体的0.5%✿◈◈◈★；PE(TTM)中位数26.9倍✿◈◈◈★，PB(LF)中位数2.77倍✿◈◈◈★，与A股整体差异不大✿◈◈◈★。反映出险资对持股的ROE✿◈◈◈★、分红率✿◈◈◈★、股息率都相对看重✿◈◈◈★。

　　其中险资重仓中对建筑的持股中✿◈◈◈★，2024年ROE中位数8.7%✿◈◈◈★，略高于险资重仓持仓整体✿◈◈◈★，显著高于建筑板块整体✿◈◈◈★；股息率(TTM)中位数2.4%✿◈◈◈★，显著高于险资重仓整体和建筑板块整体✿◈◈◈★；PE(TTM)中位数和PB(LF)中位数分别为9.2/2.05倍✿◈◈◈★，均明显低于险资重仓整体和建筑板块整体✿◈◈◈★。反映出险资对建筑持仓中更加偏好高ROE✿◈◈◈★、高股息率✿◈◈◈★、以及低估值标的✿◈◈◈★。

　　从险资重仓中的建筑个股来看✿◈◈◈★，持仓最大的3个是中国电建/中国建筑/四川路桥✿◈◈◈★，2025Q3分别持有市值29.0/21.5/13.7亿元✿◈◈◈★，三家合计占险资总重仓建筑板块金额的75%✿◈◈◈★。中国电建是太平保险参与定增获得✿◈◈◈★，中国建筑✿◈◈◈★、四川路桥则具备典型的高ROE✿◈◈◈★、高分红✿◈◈◈★、高股息✿◈◈◈★、低估值特征dafabet大发手机版官网下载✿◈◈◈★。其余持仓较多的为浙江交科✿◈◈◈★、广东建工等个股✿◈◈◈★。

　　测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元✿◈◈◈★，2026年增量为286亿元✿◈◈◈★，占自由流通市值的3.53%✿◈◈◈★。国盛证券假设✿◈◈◈★，2025-2026年我国险资运用余额均同增16.5%(即保持25Q3末的同比增速)✿◈◈◈★，对应规模分别为38.7/45.1万亿元✿◈◈◈★。其中投入至股票的比例可参考2025Q3末的比例✿◈◈◈★，假设2025/2026年分别为10.0%/11.0%✿◈◈◈★，则对应规模为3.9/5.0万亿元✿◈◈◈★。

　　进一步地✿◈◈◈★，险资投入建筑的整体比例可参考险资重仓持股的建筑板块比例✿◈◈◈★，同时考虑到建筑板块具备较为显著的股息率优势(2024年中位数2.4%✿◈◈◈★，显著高于险资重仓持仓中位数1.3%)✿◈◈◈★，因此后续险资可能会对建筑板块有所增配✿◈◈◈★，可假设2025/2026年险资对建筑板块的配置占比分别为1.31%/1.60%✿◈◈◈★。由此可测算2025-2026年险资配置建筑板块的资金分别为508/794亿元✿◈◈◈★，增量分别为271/286亿元✿◈◈◈★。

　　证券之星估值分析提示平安银行行业内竞争力的护城河良好✿◈◈◈★，盈利能力优秀✿◈◈◈★，营收成长性良好✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价偏低✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示广东建工行业内竞争力的护城河良好✿◈◈◈★，盈利能力一般✿◈◈◈★，营收成长性一般✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价合理与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示浙江交科行业内竞争力的护城河良好✿◈◈◈★，盈利能力一般✿◈◈◈★，营收成长性良好✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价偏低✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示三维化学行业内竞争力的护城河较差✿◈◈◈★，盈利能力一般✿◈◈◈★，营收成长性一般✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价偏低✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示国盛证券行业内竞争力的护城河良好✿◈◈◈★，盈利能力较差✿◈◈◈★，营收成长性较差✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价偏高✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示周大福创建行业内竞争力的护城河较差✿◈◈◈★，盈利能力良好✿◈◈◈★，营收成长性一般✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价合理✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示中国建筑兴业行业内竞争力的护城河较差与搜子居住的日子2中字✿◈◈◈★，盈利能力一般✿◈◈◈★，营收成长性良好✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价偏低✿◈◈◈★。更多

　　证券之星估值分析提示中国铁建行业内竞争力的护城河较差✿◈◈◈★，盈利能力一般✿◈◈◈★，营收成长性良好✿◈◈◈★，综合基本面各维度看✿◈◈◈★，股价合理✿◈◈◈★。更多

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